研究报告称，中国酒馆行业发展空间广阔，人均酒馆数量和行业集中度较海外仍有较大提升空间。短期来看，疫情对酒馆业态的直接影响大于一般餐厅，但长期疫情趋势好转后有望取得明显反弹。中金认为，高性价比小酒馆易规模化扩张，能够持续打造氛围、具有强大竞争力的品牌开店空间广阔;建议关注下沉市场的发展机遇。

巨嗨主要观点如下：

“微醺”经济正当时，酒馆供给端提升空间广阔

酒馆业态作为消费门槛较低的夜娱场所，为年轻人提供热闹活跃的社交氛围， 2019年中国酒馆行业收入1,179亿元(2015-2019年CAGR约8.7%)。考虑饮料化酒饮扩大了目标受众、低线城市倍具发展潜力，中金认为中国酒馆行业未来将持续快速发展。与海外成熟市场相比，中国人均酒馆数量(2019年约30家/百万人口)和行业集中度(2020年CR4仅2.1%)有较大提升空间。与其他餐饮业态相比，中金认为优质连锁酒馆龙头商业模式较优，有望取得较高的门店经营利润率。

高性价比小酒馆扩张空间广阔，打造氛围是品牌核心

中国酒馆业态丰富，中金将酒馆业态大致分为高性价比小酒馆、中高端酒吧、餐+酒模式和音乐酒吧四类，其中认为高性价比小酒馆较易规模化扩张。中金认为持续营造适合目标受众的社交氛围是酒馆品牌的核心，背后需酒馆企业持续强化产品力、运营力和品牌势能以作为支撑。此外，中金建议关注下沉市场发展机遇。

风险提示：新冠疫情影响超预期，行业竞争加剧，拓店过程中疏于管理或门店分流效应超预期，食品质量和安全事件。